• 作成日 : 2022年5月30日

東証一部と二部の違いは？上場の条件やメリット・デメリットを比較

株式市場の東証一部と東証二部はどう違うのでしょうか？そして2022年4月4日以降は東証一部、東証二部はなくなり、プライム市場、スタンダード市場に移行されています。さらに新規上場基準や上場維持基準も変わっています。この記事では、市場再編はなぜ行われたのか、各市場区分はどのような違いがあるのかについて開設しています。東証についての基本的な情報を知りたい人は参考になります。

東証一部と東証二部の違い

東証一部と東証二部は上場基準以外に違いはありません。しかし、東証一部の方が新規上場基準は厳しく、上場できればより投資家からの企業の評価は高まります。会社にとってもステータスとなるため、より資金や優秀な人材が集まりやすくなります。

【市場別】上場基準

【2022年4月】東証一部・二部は廃止される

2022年4月4日付けで東京証券取引所(以降、東証)の再編が実施され、市場区分、上場基準が変更されました。今回、東証の市場区分が再編される理由は以下の2つです。

・市場区分ごとのコンセプトがあいまい

東証一部は大企業、東証マザーズが新興企業というように、本来は市場区分ごとにコンセプトをもたせたほうが投資家にとっての利便性は高まります。しかし、従来の市場は、新興市場を想定している市場区分に老舗企業が上場しているなど、コンセプトがあいまいになっていました。

・上場後、企業価値向上の努力が引き続き行われなくなる

新規で上場するよりも、他の市場区分から移行したほうが上場基準が緩和されている。新規上場基準に比べて、上場廃止基準が緩和されているといった理由から、上場後も企業価値向上を引き続き行わない企業が現れるなどが問題視されていました。

これらの問題を解決するために東証は各市場区分のコンセプトを明確化し、上場維持基準の厳格化をするなどの再編を実施したのです。

変更後の市場区分

市場再編によって、これまでの東証一部、東証二部、東証マザーズ、JASDAQの4つの市場から、プライム市場、スタンダード市場、グロース市場の3つの市場に移行されています。

新区分の概要

東証一部・二部はどう変わるか

再編前後では、新規上場基準も市場区分の数も異なります。そのため、従来の東証一部は、新市場区分ではプライム市場とスタンダード市場のいずれかを選択、東証二部は、スタンダード市場に移行されることもあります。

東証市場の上場条件

東証市場に上場するためには、各市場区分で定められた上場条件を満たす必要があります。再編後に新規上場をする場合は、従来の東証一部、東証二部の上場条件ではなく、プライム市場、スタンダード市場の上場条件を参考にする必要があります。

プライム市場

プライム市場の上場要件の概要は以下のとおりです。

• 多くの機関投資家が安心して投資対象とできるよう、潤沢な流動性の基礎を備えている銘柄
• 上場会社と機関投資家の間で、建設的な対話を中心に据えて、企業の持続的成長、中長期的な価値向上にコミットする銘柄
• 安定的かつ優れた収益基盤・財政状態をもった銘柄

これらの上場要件をみたすために、プライム市場に上場する企業には以下の様な形式要件を設けています。

プライム市場の上場条件

参照：日本取引所グループ　プライム市場の上場基準（概要）

プライム市場の上場要件は、流通株式比率が他の市場に比べて極めて高い点が特徴です。ただ、これだけでは従来の東証一部の条件とかわりませんが、同時に今回の再編にともない、流通株式数の計算方法も変わっている点がポイントです。

流通株式数の計算式は以下のように変わっています。

【従来の流通株式数の計算式】
上場株式数－（10%以上保有している主要株主が所有する株式数+役員所有株式数+自己株式数）

【2022年4月4日以降の流通株式数の計算式】
上場株式数－（10%以上保有している主要株主が所有する株式数+役員所有株式数+自己株式数+国内の普通銀行、保険会社、事業法人などが所有する株式+その他東証が固定的と認める株式）

したがって、持ち合い株を保有している企業の中には、プライム市場の要件をクリアするために手放さなければならないケースもでてくるでしょう。
また、従来の上場維持基準が見直されたことにより、上場維持のハードルがかなり高くなっている点にも注意が必要です。

スタンダード市場

スタンダード市場の上場要件の概要は以下のとおりです。

• 一般投資者が円滑に売買できるほどの適切な流動性の基礎を備えた銘柄
• 持続的な成長と中長期的な企業価値向上のための基本的なガバナンス水準を備えている銘柄
• 安定的な収益基盤・財政状態を有する銘柄

これらの上場要件をみたすために、スタンダード市場に上場する企業には以下の様な形式要件を設けています。

スタンダード市場の上場条件

流通株式数の計算方法変更の影響を受ける点はプライム市場と同様です。それ以外の部分は、従来の東証二部の新規上場基準、上場維持基準とあまり変動はありません。ただし、上場維持基準の流通株式時価総額は、従来より厳しくなっているので注意が必要です。

東証市場に上場するまでの流れ

上場の申請から承認までの流れは次のようになります。

1.事前確認

上場申請の前に、主幹事証券会社の担当者と、日本取引所自主規制法人の審査担当者との間で公開指導・引受審査の内容や、反社会勢力との関係、審査日程の確認を行います

2.上場申請

申請直前事業年度にかかる定時株主総会終了後に行われます。申請する会社の担当者、主幹事証券会社の担当者を交えて上場申請の手続きをした後、審査担当者から、上場申請理由や、会社の沿革・事業内容・業界の状況・役員や大株主の状況などの聞き取りがあります

3.上場審査

審査担当者が書類をもとに、審査項目に適合しているか確認していきます。不明な点があれば、再度、質問事項を提示し、返ってきた回答書をもとに再度ヒアリングを行います。その後、必要に応じて会社の伝票、帳票などを確認する実地調査、e-ラーニング、公認会計士、社長や役員、監査役の面談も行います

4.東証の上場承認

代表が事業内容や事業計画などの説明会を東証に実施後、問題がなければ上場となり、東証のホームページから上場承認が発表されます

東証市場の上場審査で見られるポイント

東証市場の上場審査では、株主数や流通株式数といった「形式要件」だけでなく、企業の健全性や継続性などの「実質要件」も見られます。

実質要件のチェック項目は以下のとおりです。

• 企業の継続性および収益性
• 企業経営の健全性
• 企業のコーポレート・ガバナンスおよび内部管理体制の有効性
• 企業内容などの開示の適正性
• その他公益または投資者保護の観点から東証が必要と認める事項

参照：日本取引所グループ　上場審査の内容

各チェック項目の概要、および評価のポイントを解説します。

継続性・収益性

事業を継続的に営み、安定した収益基盤を持っているかどうかが審査のポイントです。

【評価のポイント】

• ビジネスモデルや事業環境、リスク要因を踏まえて、適切に作られている
• 今後、安定的に利益を計上できる合理的見込みがある
• 経営活動が安定かつ継続的に遂行できる状態にある

健全性

事業が公正、かつ忠実に遂行されているかが審査のポイントです。

【評価のポイント】

• 関連当事者やその他特定の者の間で、取引行為や経営活動を通じて不当に利益の供与や享受がない
• 役員の相互の親族関係、構成や勤務実態などが公正・忠実かつ、十分な業務の執行や有効な監査を妨げる状況にない
• 親会社などからの独立性を有している

コーポレート・ガバナンスおよび内部管理体制の有効性

コーポレート・ガバナンスおよび内部管理体制が適切に整備され、機能していることが審査のポイントです。

• 役員の適正な職務の執行を確保する体制が、適切に整備・運営されている
• 内部管理体制が適切に整備、運用されている
• 経営活動の安定、継続的な遂行、適切な内部管理体制の維持などに必要な人為が確保されている

など

開示の適正性

企業内容などの開示を適正に行える状況にあるかどうかが審査のポイントです。

【評価のポイント】

• 経営に重大な影響を与える事実などの会社情報を管理し、適時・適切に開示できる状況にある、かつ内部社取引などの未然防止の体制が適切に整備・運用されている
• 企業内容の開示に係る書類が法令に準じて作成されている、かつ投資者の投資判断に重要な影響を与える可能性がある事項などは適切に記載されている
• 関連当事者、その他特定の者との取引行為や、株式の所有割合の調整により、企業グループの実態の開示を歪めていないなど

その他の事項

その他実質要件についても紹介します。

【評価のポイント】

• 株主の権利内容、および行使の状況が、公益や投資者保護の還元から適当である
• 経営活動や業績に重大な影響を与える係争や紛争などを抱えていない
• 反社会的勢力の経済活動に関与することを防止するために社内体制を整備。関与の防止にも努めている、およびその実態が公益や投資者保護の観点から適当と認められる

など

まとめ

東証一部と東証二部は上場基準以外に違いはありません。ただ、東証一部は上場基準が極めて厳格化されているので、企業に対する投資家の評価は極めて高くなります。

2022年4月4日から東証の再編が行われ、東証一部、東証二部はプライム市場または、スタンダード市場に移行されました。今後、上場基準を参考にする際は移行後の市場の内容を確認することが必要なので注意が必要です。新市場ではこれまでの市場の問題点を改善するため、新規上場基準と上場維持基準が厳しくなっています。上場を検討している方は、各市場の特徴を理解して自分の会社に合った方法を選びましょう。

よくある質問

東証一部と東証二部の違いは？

上場基準が異なります。東証一部は東証二部より上場基準が厳しく、その分、上場できれば投資家からの評価や企業のステータスは上がりやすいです。

市場再編後の市場区分は？

2022年4月4日以降、市場区分はプライム市場、スタンダード市場、グロース市場に再編されました。従来の東証一部上場企業はプライム市場かスタンダード市場、東証二部上場企業はスタンダード市場に移行しました。

上場審査で見られるポイントは？

企業の継続性や収益性、健全性、コーポレート・ガバナンスおよび内部管理体制の有効性、開示の適正性が主に見られるポイントです。その他にも株主の権利内容、係争や紛争の有無などの実質要件があります。

• 監修：内山智絵

  大学在学中に公認会計士試験に合格。大手監査法人の地方事務所で上場企業の法定監査などに10年ほど従事した後、出産・育児をきっかけに退職。
  2021年春に個人で会計事務所を開業し、中小監査法人での監査業務を継続しつつ、起業女性の会計・税務サポートなどを中心に行っている。
  https://uchiyama-kaikei.com/