• 作成日 : 2022年6月16日

スタンダード市場とは？プライム市場との違いや上場基準を解説

上場を検討している事業主の中には、東京証券取引所の新しい市場区分であるスタンダード市場やプライム市場などのことを調べているけれど、難しくて違いがわからないと感じている人もいるのではないでしょうか。実績があり、収益も安定している中小企業が上場を検討するなら、スタンダード市場が向いています。この記事では、スタンダード市場の上場基準やメリット・デメリットを解説しています。スタンダード市場の基本を知りたい方は、ぜひ最後までお読みください。

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スタンダード市場とは？

2022年4月より東京証券取引所（以降、東証）は、市場区分を再編し、以下のように変更しました。

【市場区分の変更前と変更後】

再編前の東証の市場区分は、東証一部、東証二部、東証マザーズ、JASDAQ（スタンダード・グロース）で構成されていましたが、再編後はプライム市場、スタンダード市場、グロース市場の3つの市場区分となります。その中でもスタンダード市場とは、今回の市場区分の再編にともなって新たにできた市場区分のひとつです。

東証の公式サイトでは、スタンダード市場のコンセプトについて次のように表記しています。

【スタンダード市場のコンセプト】
公開された市場における投資対象として一定の時価総額（流動性）を持ち、上場企業としての基本的なガバナンス水準を備えつつ、持続的な成長と中長期的な企業価値の向上にコミットする企業向けの市場

引用：日本取引所グループ　新市場区分のコンセプト・上場基準

スタンダード市場に上場する会社は、一般的な投資家が円滑に取引できるような適切な流動性を備えていること、上場会社として最低限の公開性があること、安定的な収益基盤や財政状態を有していることが求められます。

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東証の市場区分変更の背景

東証の市場区分が今回見直された背景には、以下のような理由があります。

市場区分のコンセプトを明確化する必要性があった

新興企業向けの市場は、高い成長性が期待できる企業に上場機会を与え、市場を通じて産業を育成するという役割があります。また、実績のある企業向けの市場は、安心して投資ができる機会を投資家に提供するといった役割があり、上場企業にはそれぞれの役割を担うことが求められます。
しかし、従来の市場区分では、新興企業と老舗企業が混在している市場があるなど、線引きが曖昧になっているという課題がありました。

上場以降、継続的な企業価値向上なされていない

従来の上場基準は、新規上場基準よりも、上場廃止基準の方が緩和されています。そのため、一度上場してしまえば、上場時の企業価値を維持しなくても、上場廃止されにくいというケースがありました。また、新規で東証一部に上場するよりも、他の市場から移行して東証一部に上場する方が、基準は緩和されています。そのため、上場後も継続的に企業価値の向上に取り組むような仕組みになっていない点も指摘されていました。

今回の市場区分の再編は、こうした課題を克服するために行われます。
2022年4月に新市場区分に移行するスケジュールは以下の通りです。

東証一部上場企業は選択を迫られる

スタンダード市場は、従来の市場区分でいう東証二部と、東証一部・JASDAQスタンダードの一部を集約したものという位置づけです。東証一部上場企業の中には、自社の事業環境や経営戦略等を踏まえ、自社に最適な市場区分であるという判断から、プライム市場ではなく、あえてスタンダード市場を選択するケースがあります。また逆に、プライム市場の要件を満たせず、スタンダード市場となった企業もあります（プライム落ち）。

再編後区分の上場企業数

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スタンダード市場の上場基準

スタンダード市場の上場基準のうち、形式要件は以下の通りです。グロース市場よりは厳格で、プライム市場よりは緩和されているという位置づけです。

新市場区分の上場基準

スタンダード市場の上場維持基準

スタンダード市場は、グロース市場よりも高い流動性を求められるため、上場維持基準がグロース市場よりも高くなっています。

また、再編前は上場基準よりも上場廃止基準が緩和されており、上場時の企業価値が維持されないという問題がありましたが、改変後は上場基準と上場維持基準がほぼ同じとなっている点もポイントです。

なお、上場維持基準を満たすことができず、改善されない場合は、上場廃止となりますので注意しましょう。

スタンダード市場の上場基準・上場維持基準

これまでJASDAQでは、流通株式比率が求められていませんでした。そのため、JASDAQからスタンダード市場へ移行する企業は、これまで以上の努力を求められる企業が増えることが予想されます。また、従来の東証一部・二部の上場廃止基準と比較すると、より厳格化されている点もポイントです。

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スタンダード市場が適している企業

どのような企業がスタンダード市場に適しているのでしょうか。その判断をするために、スタンダード市場に上場するメリットとデメリットを知っておきましょう。

スタンダード市場のメリット

スタンダード市場として上場すると、次のようなメリットがあります。

• コーポレード・ガバナンスや内部管理体制が整っている企業として認識される
• 安定した収益基盤・財政状態を備えている証明になる

スタンダード市場は、従来のJASDAQ（スタンダード）や東証二部、東証一部に所属していたような中小企業、大企業が移行しています。スタンダード市場に上場することで、コーポレート・ガバナンスや内部管理体制が整った優良企業として認識されるでしょう。

また、市場区分の再編後は、上場時の水準が上場維持基準に適用されるようになり、スタンダード市場の上場企業には、安定した収益基盤や財政状態を備えていることが求められるようになりました。そのため、スタンダード市場に上場し続けることで、常に安定した収益基盤や財政状態を備えている企業という証明になるのです。

スタンダード市場のデメリット

スタンダード市場は、次のようなデメリットもあります。

• プライム落ちのレッテルを貼られる
• 上場維持基準を維持し続けなければならない

市場の再編に伴い、プライム市場の基準を満たせず、スタンダード市場を選択せざるをえない企業が今後出てくるかもしれません。その際に、東証一部に上場していたにも関わらず、プライム市場に残れなかったというレッテルを貼られ、投資家からの評価が下がってしまう可能性があります。

また、これまで東証一部だった企業がプライム落ちすることで、TOPIX（東証株価指数）の構成銘柄から外れ、安定株主を失うことも考えられます。TOPIX（東証株価指数）を構成する銘柄は、急激に入れ替えるわけではありませんが、TOPIXに残るためには複雑な手続きを済ませ、要件をクリアしていなければなりません。

さらに、スタンダード市場は、上場維持基準として最低限上場時の企業価値を維持することが求められています。日常業務に加え、上場維持基準をクリアするための業務に奔走しなければならなくなる可能性もあります。

スタンダード市場に新規上場する方法

新規でスタンダード市場に上場し、受理してもらうためには、新規上場日が2022年4月4日以降であることが必要です。上場するには、上場申請エントリー後、スタンダード市場の上場に必要な手続きを済ませ、書類を提出します。その後、審査を受けて、問題なければ上場承認という流れになります。

申請の流れ

スタンダード市場の上場申請から上場承認までの主な流れは、次のようになります。申請から上場までかかる期間は、申請からおおよそ3ヶ月です。

1. 上場申請エントリー
2. 事前確認・スケジュール調整…担当者、日本証券取引所自主規制法人の審査担当者、主幹事証券会社の間で行われます
3. 上場申請、申請書類受理、ヒアリング…申請書類を提出し、上場申請の手続きをした後、審査担当者から上場申請理由や、会社の沿革、事業内容などのヒアリングを受けます
4. 質問事項送付～回答、ヒアリング（質問～ヒアリングのやり取りは3回程度）…不明な点があれば、審査担当者から、質問事項を提示します。質問に対する回答書をもとに再度ヒアリングを受けます
5. 各種面談…審査担当者が審査項目に適合しているか確認をしていきます
6. 社長説明会…代表が事業内容や事業計画などを東証に対して実施します
7. 上場承認

【必要書類】
・有価証券新規上場申請書
・新規上場申請有価証券訂正通知書
・反社会勢力との関係がないことを示す確認書
・反社会勢力との関係がないことを示す確認書（別添　個人法人リスト）
・新規上場申請に係る宣誓書
・主要な事業活動の前提となる事項について
・株券等の分布状況表
・独立役員届出書（ドラフト）
・コーポレート・ガバナンスに関する報告書
・提出書類一覧
・eラーニング受講対象者一覧

スタンダード市場の場合は、上場審査料が300万円、新規上場料800万円、その他、年間上場料として、上場時価総額に応じて、以下の年間上場料がかかります。

【年間上場料（スタンダード市場）】

審査内容

スタンダード市場への上場審査では、株主数などの形式要件とは別に、「実質審査基準」が設けられています。実質審査基準とは、申請会社が安定的・継続的に収益性を維持し、適切な管理体制を構築して、将来性のある経営が適切に行われているかなど審査する基準です。書類審査のほか、ヒアリングや実地調査などで、審査します。

実質審査基準の項目と主な内容を、以下に紹介します。審査基準は、プライム市場と近い内容となっていますが、グロース市場と比べると企業の継続性、収益性の項目が追加されている点が異なります。

スタンダード市場の実質審査基準

まとめ

スタンダード市場は、2022年4月に行われた市場区分の再編によって新たにスタートした市場のひとつです。東証二部、JASDAQ（スタンダード）と東証一部のうち、一定数がスタンダード市場に移行することが予想されています。また、スタンダード市場に上場することで、コーポレート・ガバナンスや内部管理体制が整った、安定した収益基盤や財政状態を備えているという評価に繋がりやすくなります。
ただし、上場するには審査を受ける必要があり、一度上場してもその後、上場基準を維持し続けていく必要がある点には注意が必要です。

上場における基準や流れのほか、上場するメリット・デメリットを確認してしっかりと検討を重ねて、上場の判断を行うようにしましょう。

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よくある質問

スタンダード市場とは？

東京証券取引所が2022年4月に再編した、新しい市場区分のひとつです。新しい市場区分は、プライム市場、スタンダード市場、グロース市場の3つの市場で構成されています。

スタンダード市場に上場するメリットは？

市場の再編後は、上場時の基準が上場維持基準とほぼ同等となったため、スタンダード市場に上場し続けることは、常に安定した収益基盤や財政状態を備えている企業という証明になり、社会からの信頼性が高まります。

スタンダード市場に上場するデメリットは？

従来の東証一部に上場していた企業がプライム市場の基準を満たせなかった場合、スタンダード市場を選択せざるをえないケースが出てくる場合があります。その際、投資家からの評価が下がってしまうこともありえます。