• 更新日 : 2023年10月5日

グロース市場とは？他の区分との違いや上場基準をわかりやすく紹介

株式上場を考えているものの、2022年4月から東京証券取引所の市場区分が変わったことで、取引所の仕組みがいまいちわからなくなったという人もいるでしょう。

今回の市場区分の再編によって、上場した企業と投資家双方が市場の本来の機能やメリットを享受しやすくなっています。市場区分を理解すると、自社がどの市場で上場すれば良いのか判断ができるようになります。本記事では、これから上場を検討している方に向けて役立つ内容を解説していきます。

グロース市場とは？

これまでの東京証券取引所(以降、東証)は、東証一部、東証二部、東証マザーズ、JASDAQ（スタンダード、グロース）の5つの市場区分から構成され、JASDAQは老舗企業が中心のJASDAQスタンダードと、新興企業が中心のJASDAQグロースに分類されていました。
2022年4月4日以降は、プライム市場、スタンダード市場、グロース市場の3つの市場区分に見直されました。グロース市場とは、今回新たに見直された市場区分の1つです。
グロース市場は、従来の市場区分の東証マザーズと、JASDAQグロースを集約したものという位置づけになります。つまり、グロース市場は新興企業が多く、投資家にとってはハイリスク・ハイリターンな投資です。
新たにグロース市場に上場する企業に対して、事業計画と進捗の開示など求めることで投資判断に利用できる情報が増加するため、よりリスク許容度の高い個人投資家や機関投資家が新興市場に参画しやすくなります。

グロース市場のコンセプト

グロース市場のコンセプトについて、東証の公式サイトは、次のように表記しています。

【グロース市場のコンセプト】
高い成長可能性を実現するための事業計画及びその進捗の適時・適切な開示が行われ一定の市場評価が得られる一方、事業実績の観点から相対的にリスクが高い企業向けの市場
引用：日本取引所グループ　新市場区分のコンセプト・上場基準　グロース

グロース市場のコンセプトは、将来成長が見込まれる企業向けの市場です。成長が見込まれる企業には、スタートアップといった新興企業があります。スタートアップ企業に、資金調達の機会を提供することで、成長を促す目的があります。

グロース市場の上場基準

グロース市場に上場するためには満たすべき基準があり、維持するための基準もあります。上場するための基準を上場審査基準、維持するための基準が上場維持基準です。
本章では、上場審査基準と上場維持基準について解説します。

上場審査基準

グロース市場に上場するためには、上場審査基準を満たす必要があります。
上場審査基準には以下の2種類があります。

• 形式要件
• 実質審査基準

形式要件とは、企業が上場をするときに必要な条件のことです。条件には、株主の数や売られている株の量、会社の総価値や利益などが含まれます。形式要件は、受付基準と不受理事項の2つに分かれています。
実質審査基準は形式要件を満たした会社が、上場の審査に進む際の評価に使われる基準です。どの市場でも同じで、公平に評価される点が特徴です。
それぞれ詳しく解説します。

形式要件

形式要件は、会社が上場を申請する際に必要な内容が数値などによって明確になっている条件です。形式要件には、株主数や流通株式数など、満たすべき条件があります。
満たすべき条件は、市場によって異なります。
グロース市場は、東証の市場再編前のJASDAQグロース、または東証マザーズなどの新興企業からの移行を想定しているため、株主数や流通株式数などの要件が、プライム市場やスタンダード市場と比べて最も緩和されています。

参照：日本取引所グループ　新市場区分のコンセプト・上場基準

実質審査基準

グロース市場の上場審査では、株主数などの形式要件とは別に「実質審査基準」が設けられています。リスク情報などの開示が求められている点が、グロース市場の審査内容の特徴です。
実質審査基準と各項目のポイントをまとめてみました。

参照：日本取引所グループ　2022 新規上場ガイドブック（グロース市場編）　3.上場審査の内容

上場維持基準

新市場には、「上場維持基準」が設けられており、上場維持基準を下回って、改善しない場合は、上場廃止となります。

参照：日本取引所グループ　新市場区分のコンセプト・上場基準

市場区分再編前は、新規上場よりも上場廃止基準が大幅に低かったという問題がありましたが、再編後は、上場当初の基準を最低限維持することが求められている点がポイントです。
また、JASDAQでは流通株式比率が求められていなかったので、上場にむけて努力を求められる企業が増えることが予想されます。JASDAQと比べると、流動性の面で上場廃止基準はやや厳格化されている点もポイントです。

グロース市場のメリット

グロース市場に上場すると、以下のようなメリットがあると考えられます。

• 新興企業として認識される
• コーポレード・ガバナンスや内部管理体制が整っている企業として認識される

市場区分の再編後は、各市場区分のコンセプトが明確になっているので、グロース市場に上場しているというだけで新興企業と認識され、リスク許容度の高い投資家から資金が集まりやすいです。

また、上場維持基準も新規上場時と同等の水準なので、新興企業であってもグロース市場にいるだけで一定の企業価値を維持している企業であると投資家から評価されるようになります。

グロース市場のデメリット

一方、グロース市場に上場するデメリットもあります。

• リスクを避ける投資家から嫌気される
• 上場基準維持に奔走する可能性がある

メリットの裏返しになりますが、グロース市場は新興企業中心の市場なので、リスクを嫌気する投資家から避けられてしまう可能性があります。
また、新規上場時と同等の維持基準が求められるため、会社が急成長して忙しい最中、上場基準維持をするための業務に奔走しなければならない事態も考えられます。

グロース市場に新規上場する方法

上場申請エントリー後、グロース市場の上場に必要な手続きや書類の上、審査を受けて問題なければ上場承認という流れになります。

申請の流れ

グロース市場の上場申請から上場承認までの主な流れは次のようになります。申請から上場までかかる期間はおおよそ申請から2ヶ月です。

1. 上場申請エントリー
2. 事前確認・スケジュール調整…担当者、日本証券取引所自主規制法人の審査担当者、主幹事証券会社の間で行われる
3. 上場申請、申請書類受理、ヒアリング…申請書類を提出し、上場申請の手続きをした後、審査担当者から上場申請理由や、会社の沿革、事業内容などのヒアリングを受けます
4. 質問事項送付～回答、ヒアリング(やり取りは3回程度)…不明な点があれば、審査担当者から、質問事項を提示。質問に対する回答書をもとに再度ヒアリングを受けます
5. 各種面談…審査担当者が審査項目に適合しているか確認をしていきます
6. 社長説明会…代表が事業内容や事業計画などを東証に対して実施します
7. 上場承認

上場にかかる費用

グロース市場の場合は、上場審査料が200万円、新規上場料100万円です。その他、年間上場料として、上場時価総額に応じて以下の年間上場料がかかります。

東証の市場区分見直しの背景

今回、東証の市場区分が見直された背景には、次のような理由があります。

市場区分を明確に分ける必要がある

実績のある企業向け市場は、実績のある企業に対して上場する機会を提供し、投資家に対しては安心して投資をする機会を提供する目的があります。一方、東証マザーズのような新興企業向けの市場は、高い成長性を有する企業に上場機会を与え、産業育成を図っていくことを目的としています。市場区分を分ける必要があるのはこのためです。
しかし、従来は東証二部やJASDAQスタンダードに老舗企業が含まれるなど、市場区分が曖昧になっている問題がありました。

上場会社の持続的な企業価値向上につながっていない

従来の制度では新規上場基準よりも、上場廃止基準が大幅に低く、新規上場時の企業価値の水準を維持する意識が薄れてしまいがちでした。また、他の市場から東証一部にうつる方が、新規で東証一部に上場するより基準が緩和されているので、上場後に引き続き企業価値向上を積極的に行う仕組みになっていないという点も課題でした。
今回の市場区分の見直しにともない、既に上場している企業の市場区分変更は以下のスケジュールで行われました。

現在、東証に上場している企業が再編後に選んだ市場は、プライム市場が最も多く、グロース市場がもっとも少ないという結果になっています。ただし、上場基準に現状満たない企業もあり、変動が発生する可能性はあります。

再編後区分の上場企業数

再編後の区分の上場企業数は以下の通りです。

まとめ

グロース市場とは、2022年4月に行われた東証の市場再編にともない、新たに生まれた市場区分の1つです。グロース市場は、新興企業市場中心の株式市場で、従来の市場区分の東証マザーズやJASDAQグロースにあたります。また、グロース市場は、新興企業のような将来性のある企業の成長を促していくという側面があるため、スタンダード市場やプライム市場に比べると上場基準が緩和されています。
今回の市場再編によって、分類される市場区分は今回解説したグロース市場とプライム市場、スタンダード市場を加えた3種類となりました。これから自社の上場を考えている人は、申請前にそれぞれの市場区分の特徴を理解することが大切です。

よくある質問

グロース市場とは？

2022年4月4日以降に新たに見直された市場区分の1つで、従来の市場区分である東証マザーズとJASDAQグロースを集約したような位置づけです。

グロース市場の上場基準は？

株主数150人以上、流通株式数１千単位以上、流通株式時価総額５億円以上、流通株式比率25%以上であることが条件です。上場を維持するには、さらに売買高を月平均10単位以上という基準を満たし続ける必要があります。

グロース市場の上場費用は？

上場審査料が200万円、新規上場料が100万円、その他に年間上場料として上場時価総額に応じた年間上場料がかかります。

• 監修：福谷陽子

  ライター・元弁護士
  弁護士時代に企業法務や不動産取引、離婚や相続、労働問題など多数の法律案件にかかわった経験をもとに、法律記事を中心として精力的に記事を執筆、編集、監修している。法律だけではなく税務や経営にも明るい。
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